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  假若豬價上漲是因為供給端的原因產(chǎn)生，就把豬價剔除不管，那假若豬價上漲的比價效應(yīng)導(dǎo)致整個食品價格上漲，把整個食品也拿掉?

  (潘向東，經(jīng)濟學(xué)博士，新時代證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家;劉娟秀，新時代證券宏觀團隊負責(zé)人，首席宏觀分析師)

  金豬之年，年長的談?wù)撟疃嗟氖遣妥朗欠裼胸i肉，中年人形影不離的微信，不斷充斥著“金豬”的視頻和圖片，年輕人談朋友開始把對方家里是否有“豬”這樣看似破天荒的想法也納入了范疇，小朋友們更是天天“佩奇”“喬治”個不停，小豬豬被寵的程度一下超過了阿貓、阿狗，甚至有人戲言，年底估計會直逼“穿山甲”等珍稀動物。這一年，真是“不負光陰，不負豬”。

  哪里熱鬧，哪里就有投資者的身影。投資者關(guān)心金豬，無外乎兩個問題：1.既然是豬周期，豬股未來是否有投資機會?2.豬價上漲，會否影響貨幣政策?對于前者，只能是農(nóng)業(yè)行業(yè)的研究員去回答，我們做宏觀研究的只能試圖去回答第二個問題。

  要回答第二個問題，要探討的核心就是豬價還能漲多高?還能持續(xù)多久?我們原本也不太懂豬產(chǎn)業(yè)，以前研究CPI更多的是基于歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)濟邏輯做模擬，但3月初與一飼料企業(yè)主和一養(yǎng)豬企業(yè)主深入交流之后，決定開始不斷跟蹤實地調(diào)研。調(diào)研的結(jié)果，在3月底提出此輪豬周期存在很大的變數(shù)，假若我們各級ZF對“非洲豬瘟”防控稍有懈怠，那么未來我們吃豬肉可能會吃出“穿山甲”等稀有動物的味道。之后在7月和9月都寫了進一步跟蹤的文章。

  判斷豬價還能漲多高，還能持續(xù)多久，對未來的物價走勢如何判斷，關(guān)鍵還是需要把以下幾個“豬”問題理清楚。

  一、疫苗是否能迅速推出?

  從目前了解到的情況來看，一頭豬一旦染上了“非洲豬瘟病毒”，它的免疫能力幾乎就會全喪失，就像人類的“艾滋病毒”一樣，一旦感染，存活率非常之低。

  1921年以來都沒有“非洲豬瘟”的疫苗，但并不意味著未來我們研究不出疫苗。因為以前爆發(fā)“非洲豬瘟”的都不是生產(chǎn)生豬的大國。但是我們不能低估疫苗生產(chǎn)的艱巨性，西班牙在這方面探索了幾十年，實驗室效果還不錯，但田間試驗效果不行。我們哈獸藥進展可以說相當(dāng)迅速，實驗室和中試效果都還不錯，前人也有可借鑒的為我們節(jié)省時間，但第二階段臨床試驗，前人那么多年也沒成功，我們能否迅速成功?就像乙肝疫苗，也攻堅了那么多年，資本市場的人可能記憶猶新。

  科學(xué)研究的東西，不光是有積極性、有愿望就能實現(xiàn)，我們還是需要敬畏科學(xué)研究的復(fù)雜性和艱巨性。

  二、疫苗沒有推出前，鼓勵散戶擴張養(yǎng)豬是否可行?

  有些人把現(xiàn)在豬價漲，生豬供應(yīng)少，歸因為地方的嚴(yán)環(huán)保。這種歸因錯誤，導(dǎo)致有些人覺得只要環(huán)保政策放松，農(nóng)民養(yǎng)豬的積極性就會提高，高豬價就會很快燙平。豈不知恰恰是這次“陰差陽錯”的嚴(yán)環(huán)保政策保護了很多養(yǎng)殖戶，避免了他們因為非洲豬瘟的來襲血本無歸。

  我們7月在江南調(diào)研的時候，有養(yǎng)殖戶就與我們說他們鄰近一個縣就出現(xiàn)了養(yǎng)殖戶因為豬場被傳染上非洲豬瘟，導(dǎo)致血本無歸最后投河自盡。

  目前在防控措施都不完善的前提下，在非洲豬瘟病毒并沒有消失的情況下，在疫苗沒有生產(chǎn)出來的條件下，就鼓勵散戶開始擴張養(yǎng)豬，是否可行?一旦非洲豬瘟再次來襲，老百姓面臨的將是血本無歸。

  在疫苗沒有推出的條件下，豬可能都面臨著“富養(yǎng)”，也就是豬的吃、住、行能做到與病毒有效隔離。這就要求豬圈或者修在與人類相對隔絕的“深山里”，或者豬舍的建筑要求和飼養(yǎng)成本都會較高。這些要求只有從事規(guī)模養(yǎng)殖、對防控非洲豬瘟有豐富經(jīng)驗的廣大豬企才有望實現(xiàn)。

  三、地方喊口號，靠譜?

  面對生豬供應(yīng)的緊張，各省市為了落實“菜籃子”工程，都出了明年乃至后年的生豬供應(yīng)計劃，一個省還把任務(wù)分配到各市，每個市都喊出明年幾百萬頭的雄偉計劃，這些計劃還掛在網(wǎng)上宣傳。

  問題是，幾個月前各地方ZF面對非洲豬瘟還毫無辦法，當(dāng)時為了避免所管轄的范圍內(nèi)非洲豬瘟肆虐，較好的選擇是要求養(yǎng)殖戶都“提前”出欄所有的豬，現(xiàn)在傷疤都還在，只是豬密度下降導(dǎo)致非洲豬瘟減少。假若非洲豬瘟再次來襲，他們想好防控辦法了嗎?再次要求所有的豬提前出欄?

  還有，這一輪非洲豬瘟導(dǎo)致能繁母豬急速下降，母豬的補充都需要相當(dāng)長的時間，這么大的雄偉計劃，他們到哪里去獲取這么大規(guī)模的仔豬呢?

  四、進口能否填補國內(nèi)的缺口，平抑豬價?

  2018年的數(shù)據(jù)顯示，全球整個豬肉消費量和供應(yīng)量大概是1.1億噸左右，其中我們中國的生產(chǎn)量大概是5400萬噸，消費量大概是5500萬噸，其實我們是要靠進口來平抑消費和供給的平衡，我們的總消費量和供給量占了全球的50%。

  現(xiàn)在很多人講豬肉問題的時候就會說，假若價格上漲，我們可以通過向美國進口來平抑，真是這樣嗎?美國的生產(chǎn)量大概是1100萬噸，它的消費量大概是900萬噸，它的出口能力大概是200萬噸。由于全球很多國家在生豬的消費和生產(chǎn)方面都只是維持弱平衡，全球的可供貿(mào)易量也就800萬噸左右。

  但我們這一次是受到了“非洲豬瘟”的強烈沖擊，供給端受到非常大的影響。就按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的官方數(shù)據(jù)，未來的缺口都是2000萬噸以上，缺口這么大，全球哪有能力來補?任何進口可以說都是杯水車薪，何況現(xiàn)在東南亞、韓國、俄羅斯、東歐都不斷報道出現(xiàn)了非洲豬瘟。

  五、預(yù)測2020年2季度出現(xiàn)豬價的拐點，可靠性有多高?

  在非洲豬瘟都沒有得到有效控制和能繁母豬的存欄還沒企穩(wěn)這兩大前提下，目前市場上開始預(yù)測豬價明年2季度會出現(xiàn)拐點，可靠性有多高?假若是基于過去的歷史數(shù)據(jù)來看豬周期，然后做出預(yù)測，但這一輪豬周期是正常的商業(yè)周期嗎?與歷史的豬周期有相似性嗎?一輪由災(zāi)害引起的供給量急劇減少，目前連防控災(zāi)害的有效手段都沒有琢磨出來，就可能會出現(xiàn)豬價拐點?烏克蘭歷史上就因為生豬養(yǎng)殖受非洲豬瘟傳染導(dǎo)致豬價一路上漲。

  第一次非洲豬瘟來襲，養(yǎng)殖戶還有養(yǎng)豬積極性，覺得是偶然事件，畢竟轉(zhuǎn)行也不容易。那么第二次非洲豬瘟又來襲，即便遇到了高豬價，養(yǎng)殖戶也都會變得謹(jǐn)慎，畢竟面臨的是血本無歸。假若第三波非洲豬瘟又來襲，養(yǎng)殖戶還有信心去養(yǎng)豬?擔(dān)心非洲豬瘟病毒都已經(jīng)落地生根了。根據(jù)近期財新網(wǎng)的記者調(diào)查，從去年7月開始到現(xiàn)在，養(yǎng)殖戶已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪非洲豬瘟襲擊了。

  六、拿掉豬價來看CPI增速，客觀否?

  要避免物價上漲出現(xiàn)惡性通脹，關(guān)鍵是要控制好老百姓的預(yù)期。假若老百姓覺得他手中的錢會變“毛”，他們就會選擇囤積商品。所以不管什么商品出現(xiàn)價格上漲，只要與老百姓的生活相關(guān)，老百姓都會感覺到手中的錢在變“毛”，貨幣當(dāng)局都應(yīng)該保持警惕。

  假若豬價上漲是因為供給端的原因產(chǎn)生，就把豬價剔除不管，那假若豬價上漲的比價效應(yīng)導(dǎo)致整個食品價格上漲，把整個食品也拿掉?這么多年房價不斷上漲，其他種類的資產(chǎn)上漲并不明顯，特別是股市，是否也可以把房價剔除來看資產(chǎn)價格的變化?美國股市在金融危機之后一路上漲，其他資產(chǎn)價格表現(xiàn)相對平靜，那是否也可以把股指剔除來看金融危機之后美國資產(chǎn)價格的變化?上個世紀(jì)70年代的“滯脹”，假若我們把石油價格剔除，那還有“滯脹”?那沃克爾還需要實施高利率政策?

  提出這六個問題，是希望我們充分重視此輪豬周期的復(fù)雜性，不能完全寄希望于疫苗的出現(xiàn)，而是需要各級積極應(yīng)對，鼓勵大家科學(xué)養(yǎng)殖，尊重專業(yè)、敬畏非洲豬瘟，而不是一哄而上。也希望我們在作政策考量的時候充分認(rèn)識到非洲豬瘟給物價增速帶來的復(fù)雜性，慎言拐點。

  來源：新浪財經(jīng)